前4月挖機銷量翻倍 工程機械復蘇態勢企穩

 挖機銷售再提速,PPP基建項目加快開工。工程機械協會數據顯示,4月挖掘機銷量14397臺,同比增長101.19%,2017年1-4月累計銷量54863臺,同比增長99.3%,累計銷量占2016年全年銷量的78%。產品結構上,小/中/大挖銷量分別為9114/3476/1807臺,占比分別為63.3%、24.1%、12.6%,中挖及大挖銷量占比有所提升。小松公司發布的最新數據顯示,4月份挖機平均開機小時數154.4小時,同比增長13.61%,環比增長5.61%。挖機作為土方機械先行指標,銷量持續復蘇,開工小時數不斷提升,奠定工程機械行業大周期復蘇基調。基建投資增加為本輪復蘇的主要原因,國家統計局數據顯示,2017年1-3月,我國基礎設施建設投資累計完成額1.72萬億,同比增長25.34%,這一增速與2016年全年增速相比提升5.24個pct,今年以來保持良好發展態勢。

 國產品牌銷量占比提升,東部地區銷量占比微降。分品牌銷量看,韓系/日系/歐美系/國產銷量占比分別為11%/20%/15%/54%,國產品牌市占率比3月份同比提升4個pct;分企業看,三一重機銷量繼續居首,銷量3026臺,占比21%;卡特彼勒及徐挖較為領先,銷量占比分別為11%/10%。分地區銷量看,東/中/西部地區占比分別為29%/31%/40%,對比2016年全年銷量地區結構,17年4月份東/西部地區銷量占比略微下滑,中部地區銷量占比上升2.24個百分點。

 “一帶一路”峰會在即,美國1萬億美元基建投資值得期待。新華社消息,29位外國元首、政府首腦確認出席5月14-15日召開的“一帶一路”峰會,受益于政策引導,工程機械廠商海外市場擴張步伐將加快。今年2月,特朗普呼吁1萬億美元基建計劃,4月國家主席與特朗普舉行中美元首會晤,探討基建、能源等領域務實合作,美國基建市場廣闊。據相關公司信息,目前三一重工2011年已于佐治亞州設立生產工廠,海外出口量一直領先;恒立液壓芝加哥新廠即將投入運營(官網信息),同時進入北美各大工程機械核心企業供應鏈,如挖機領域卡特彼勒、起重機領域馬尼托瓦克、高空作業車領域特雷克斯等;徐工及三一重工在美國均設有研發中心。各家均于美國布有銷售及服務網絡,將對美國基建市場進行及時響應。

 前期冗余不斷出清,經營拐點初現。據我們統計,2016年工程機械板塊營業收入同比增長3%,為2012年以來首次實現正向增長,2017Q1收入大幅增長63%,分季度看自2016Q3開始收入呈現加速態勢;凈利潤實現扭虧為盈。工程機械板塊經歷過去4-5年深度調整,堅定去除過剩產能,2017Q1產能利用率環比提升0.29,員工總人數不斷下降,板塊盈利能力回升,2017Q1ROE(TTM)環比提升1.03個pct。受益于應收賬款政策收緊及利息支出下降兩方面因素共同影響,工程機械板塊經營凈現金流量逐季改善,2017Q1位41.5億元,同比扭虧為盈。板塊前期冗余不斷出清,甩開歷史包袱輕裝上陣。